通过三种方法对中国通号进行估值分析外汇实战
采用至少三种对中国通号适配性较强的估值方法，对该标的现阶段市值进行测算，估值结果系分析师个人研究结果，对他人不构成投资建议。
方法一：市盈率法
重要假设：
1、公司未来盈利能力保持稳定增长
2、轨道交通行业处于发展期
3、公司销售净利率为9%
4、可比公司市盈率合理
分析过程：
中国铁路和高铁行业虽然增速放缓，但仍处于增长期；同时，城市轨道交通行业处于上升期。由于公司主营业务为轨道交通控制系统领域相关业务，预计未来几年市场规模将不断变大。当前可比公司市盈率分别为：和利时9.08倍，中车时代电气16.35倍，庞巴迪19.86倍，日立15.98倍，平均市盈率15.32倍。
以中国通号净利润37.16亿元为基础，进行估值。
乐观：
铁路、高铁与城市轨道交通市场规模不断变大，公司市场渗透率不断提升，未来营收增长速度为20%，给予公司20倍市盈率，对应公司市值为37.16*20=743.2亿元，对应公司股价为7.02元/股。
中性：
铁路、高铁与城市轨道交通市场规模不断变大，公司市场渗透率不变，未来营收增长速度为15%，给予公司15倍市盈率，对应公司市值为37.16*15=557.4亿元，对应公司股价为5.26元/股。
悲观：
铁路、高铁与城市轨道交通市场规模增长缓慢，公司市场渗透率不变，未来营收增长速度为10%，给予公司10倍市盈率，对应公司市值为37.16*10=371.6亿元，对应公司股价为3.51元/股。
方法二：未来收益预测法
重要假设：
1、公司未来营收增速依旧保持较高水平
2、公司销售净利率为9%
3、募投项目顺利实施
4、公司市值年复合增长率为10%
分析过程：
由于公司当前设备制造业务产能利用率接近饱和，设计集成业务处于先进智能化研发升级阶段，系统交付业务受设计集成和设备制造业务的直接影响，公司募投项目拟两年建成并投产，根据我们在募投项目中的分析，项目建成后，公司每年新增的产值约70亿元。
乐观：
公司项目建成达产后第二年综合产能利用率达160%，对应新增产值112亿元左右，即到2022年，公司整体营收规模可达400.12+112=512.12亿元，对应利润为46.1亿元。
届时给予公司20倍市盈率，对应市值为921.82亿元，则公司当前市值为692.57亿元。对应公司股价为6.54元/股。
中性：
公司项目建成达产后第二年综合产能利用率达100%，对应新增产值70亿元左右，即到2022年，公司整体营收规模可达400.12+70=470.12亿元，对应利润为42.31亿元。
届时给予公司17倍市盈率，对应市值为719.3亿元，则公司当前市值为540.42亿元。对应公司股价为5.10元/股。
悲观：
公司项目建成达产后第二年综合产能利用率达80%，对应新增产值56亿元左右，即到2022年，公司整体营收规模可达400.12+56=456.12亿元，对应利润为41.1亿元。
届时给予公司13倍市盈率，对应市值为534.3亿元，则公司当前市值为401.43亿元。对应公司股价为3.79元/股。
方法三：类比法
重要假设：
1、公司未来营收增速保持稳定
2、中国通号H股市值合理
3、中国通号相近业务公司AH股市值合理
分析过程：
中国通号所属行业属于轨道交通控制系统工程行业，目前已经在H股上市，公司2015年首发H股上市发行价格为6.30港元，上市以来截止到2019年6月底，公司的平均股价约4.7港元/股，大部分时间的股价低于首发上市价格。根据恒生AH股溢价指数，2016年以来平均指数约130，A股比H股贵约30%。分行业来看，与中国通号相近业务的公司AH股溢价指数平均历史最高约180%，平均历史最低约-10%，近一年平均指数约35%。
格菲科创板研究院注：恒生AH股溢价指数根据纳入指数计算的成份股的A股及H股的流通市值，计算出A股相对H股的加权平均溢价(或折让)。指数越高，代表A股相对H股越贵(溢价越高)，反之，指数越低，代表A股相对H股越便宜。
乐观：按照公司H股平均股价4.7港元/股测算，公司恒生AH股溢价指数达到平均历史最高的50%，即90%，则公司当前股价为7.89元/股，对应公司市值为866.8亿元。
中性：按照公司H股平均股价4.7港元/股测算，公司恒生AH股溢价指数达到35%，则公司当前股价为5.6元/股，对应公司市值为615.3亿元。
悲观：按照公司H股平均股价4.7港元/股测算，公司恒生AH股溢价指数达到-10%，则公司当前股价为3.74元/股，对应公司市值为410.92亿元。
根据上交所及招股说明书披露，本次公司发行18亿股，发行前公司总股本为87.89亿股，发行后公司总股本为105.89亿股，募集资金105亿元，发行价格不低于5.83元/股。
综上所述，格菲科创板研究院认为中国通号现时合理估值区间为540.42亿元至692.57亿元，对应每股价格5.10元到6.54元。较公司自身定价下浮12.5%至上浮10.8%。
当公司市值低于400亿元时有较大的投资价值，当公司市值超过700亿元时，需注意投资风险。
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