说起分众不得不提不久前马爸爸豪掷150亿入股分众传媒，消息一出，分众传媒喜提一个涨停板。至今5个月过去了，股价又在马爸爸的入股价10元打了6折，换句话说现价买入可是抄了马爸爸的底。要知道小燕子可是跟着马爸爸炒股发了大财的，普通人岂能有这种机遇。

　　当然了马爸爸家大业大区区150亿跟玩似的，况且马爸爸炒股也不是百发百中，2015年8月马爸爸豪掷280亿入股苏宁云商，三年过过去了，现在还浮亏近100亿,但这并妨碍马爸爸身价在这三年多翻了两倍多，不然怎么说马爸爸家大业大。所以话说回来炒股这事还需要自己看着办。

　　言归正传，分众传媒其实是生活在中国一二线城市里的居民接触频率较高的一家上市公司，只是多数人没有注意到背后是他而已，但是他的产品却紧紧围绕在我们的生活圈。

　　分众传媒借壳七喜控股上市后，市值一度高达2500亿，如今跌到800多亿，跌幅68%，可谓跌的亲妈都不认识了。分众传媒是一家典型的“三高”企业，可不是高血糖、高血压、高血脂，而是高利率、高净利率和高ROE。这也难怪多少人摩拳擦掌的想进来分一杯羹。

　　分众传媒毛利率

　　分众传媒净利率

　　分众传媒ROE

　　都说茅台赚钱不讲道理，分众的ROE比茅台还高。当然了白雪公主也有落难的时候，不然怎么引出和七个小矮人的故事，为平淡的世界添了不少彩。今年以来分众的三高都出现了下降的趋势，业绩预报今年净利润可能0增长，资本市场马上还以脸色看，PE都杀到了14也就是遭遇了标准的戴维斯双杀。

　　那么分众传媒能否重回增长，能否再次迎来戴维斯双击？分众的主营业务是电梯广告业务，辅以院线广告，生意再简单不过。据说是江南春，偶然看到上海一家电影院电梯贴小广告后，敏锐的发现了巨大的商机，又通过一顿纵横捭搁造就了今天的千亿市值上市公司。

　　这么一说电梯广告也是我们中国当代的一大发明啊。广告这类业务有强烈的马太效应，就像老子说的“天之道，损有余而补不足，人之道则不然，损不足以奉有余”，商业模式就是人之道，有强烈的龙头效应。

　　先来分析一下今年业绩0增长的原因。

　　各项成本

　　毛利率和净利润增速关系

　　各种终端的变化

　　电梯电视和电梯海报对比

　　大概可以看出，毛利率的下降是由于租金的上涨和固定资产折旧的增加。租金的上涨应该是新潮传媒的发起的挑战，导致物业的议价能力增加，租金上涨。固定资产增加应该是公司加大布局电梯电视导致的资本开支增加，伴随着折旧的增加。

　　可以看到，电梯电视的盈利能力明显高于电梯海报，因此近几年分众传媒再加大电梯电视对电梯海报的替代。同时要注意到，今年开支的急剧增加，意味着明后两年广告点位急剧增加，而收入和成本都是按广告点位算的，意味着明后两年业绩要么升天，要么那个啥的，自己想去吧。

　　再分析一下新潮传媒杀入能否动摇分众传媒的龙头地位。

　　分众和新潮点位对比

　　覆盖的电梯数量对比

　　从覆盖的城市来看两家差距并不是很大，覆盖的电梯数量差距也不大。

　　商务电视电梯占比

　　但是从点位的质量上来看，两者的差距还是很大。

　　客户对比

　　从客户对比来看，分众的客户明显要比新潮的高端，说明高端客户更认可分众传媒，同样意味着分众广告单价更高。

　　综上分析认为，新潮传媒发起的挑战，还不足以动摇分众的龙头地位。分众未来的增长靠什么呢？从大的方面讲，广告业和消费密切相关，而消费和中产阶级的崛起密切相关。我认为分众传媒过去其实一直密切跟着中国中产阶级布局，最开始布局一线城市，后来扩散到二线城市或者叫新一线城市，中国中产阶级主要集中在这两类城市。

　　目前中国中产阶级约2.5亿人，中期来看会扩大到5亿人。而分众传媒2017年提出的中期规划500万终端&500城&5亿新中产，与中国中产阶级崛起相一致。归根结底5亿新中产就是分众传媒的未来业绩增长的保证。