中国大量外汇期货基础知识

　　A. 中国大量外汇储备的利与弊

　　外汇储备是指一国货币当局所持有的、可以用于对外支付的国外可兑换货币。并非所有国家的货币都能充当国际储备资产，只有那些在国际货币体系中占有重要地位，且能自由兑换其他储备资产的货币才能充当国际储备资产。我国和世界其他国家在对外贸易与国际结算中经常使用的外汇储备主要有美元、欧元、日元、英镑等。

　　一定的外汇储备是一国进行经济调节、实现内外平衡的重要手段。当国际收支出现逆差时，动用外汇储备可以促进国际收支的平衡；当国内宏观经济不平衡，出现总需求大于总供给时，可以动用外汇组织进口，从而调节总供给与总需求的关系，促进宏观经济的平衡。同时当汇率出现波动时，可以利用外汇储备干预汇率，使之趋于稳定。因此，外汇储备是实现经济均衡稳定的一个必不可少的手段，特别是在经济全球化不断发展，一国经济更易于受到其他国家经济影响的情况下，更是如此。

　　一般说来，外汇储备的增加不仅可以增强宏观调控的能力，而且有利于维护国家和企业在国际上的信誉，有助于拓展国际贸易、吸引外国投资、降低国内企业融资成本、防范和化解国际金融风险。当然这并不是说外汇储备越多越好，因为持有外汇储备是要付出代价的。第一，外汇储备表现为持有一种以外币表示的金融债权，并非投入国内生产使用。这就产生了机会成本问题，就是如果货币当局不持有储备，就可以把这些储备资产用来进口商品和劳务，增加生产的实际资源，从而增加就业和国民收入，而持有储备则放弃了这种利益。因此，持有外汇储备，要考虑机会成本问题。第二，外汇储备的增加要相应扩大货币供应量，如果外汇储备过大，就会增加通货膨胀的压力，增加货币政策的难度。此外，持有过多外汇储备，还可能因外币汇率贬值而遭受损失。因此，外汇储备应保持在适度水平上。

　　适度外汇储备水平取决于多种因素，如进出口状况、外债规模、实际利用外资等。应根据持有外汇储备的收益、成本比较和这些方面的状况把外汇储备保持在适度的水平上

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　　中国外汇储备太多还是太少？官员学者畅谈利与弊

　　[ 2004-03-05 14:00 ]

　　中国日报网站消息：从1993年到2003年,中国的外汇储备从212亿美元,增加到4033亿美元,10年间增长了近20倍。仅去年一年,中国新增外汇储备,包括向中行和建行注资的450亿美元,超过了1600亿美元,与建国到1999年50年间的积累相当。

　　外汇储备充足,无疑有助于抵御金融风险。从这个角度上来讲,它是保卫中国金融业的一道"长城"。然而,越来越多的专家学者注意到,事情并不那么简单。

　　4000亿美元,是这两天政协委员们和记者交谈中频率较高的一个数字。大家都在试图破解一个疑问:4000亿美元外汇储备,对于中国来说究竟多还是不多?

　　全国政协委员、国家外汇管理局局长郭树清说,外汇储备是否太多,不能从数字上一概而论。一个国家的外汇储备量,都会考虑到如果出现对国家经济安全严重不利的情况。如果出现像1997年东南亚金融危机事件,没有足够的外汇储备,国家就很难度过。从抵御风险的角度来看,不能简单地讲一个国家拥有多少外汇储备就够了。郭树清把保证充足的外汇储备量比作"大楼防火"。一座大厦可能永远不会起火,但防火的任务却要时刻牢记心头。

　　的确,外汇储备是国力的象征。没有一定量的外汇储备,既影响进出口,也影响引进外资、举债。而且,中国人口基数庞大,4000亿美元外汇储备平均到每个人头上,也的确不用担心会太多。

　　然而,"两会"的一些代表、委员却对目前的外汇储备量表示了忧虑。

　　全国人大代表尹继佐就外汇储备问题,专门向十届全国人大二次会议提交议案。他告诉记者,巨额外汇储备构成了高成本低效率占用资源,导致了经济结构的失衡。他说,目前,中国外汇储备的各项指标已经高于国际警戒线。尽管这些警戒指标并不具备绝对的可靠性,但如果外汇储备仍然保持1990年至2003年间约140%年均增幅的话,显然弊大于利。

　　尹继佐代表在议案中则用数据说明了这一观点。国际上通常把外汇储备支持外贸进口、外汇储备支付外债和外汇储备与GDP比率作为衡量外汇储备水平的三个重要指标。依照此参照,按三个月进口额计算,中国需外汇储备约600亿美元；按15%的外债备付金计算,约需300亿美元,再加上2.4%的GDP,约需200亿美元。综合三项,中国的理想外汇储备规模约在1100亿美元左右。因此,目前的外汇储备额大大高于"最优规模"。

　　尹继佐的建议则是要在制定相关的法律、法规的前提下,确立合理管理外汇储备的理念,同时,制定外汇储备调整规划,完善运营机制,从而实现外汇储备的有效管理。

　　B. 为何中国有那么多外汇

　　中国外汇是世界第一约2万亿美元，日本1万亿美元

　　中国是大国，又是发发展中国家专，很多企业都出口

　　外汇储备越高，国属家实力越强”，许多自小接受此等教育的国人因此欣欣然，媒体亦不吝篇幅地比较中国外汇储备超过日本、跃居世界第一的种种。但综观中国经济，且慢为高外汇储备额手称庆。

　　中国有外债？我只知道国外很多投资者持有大量人民币外汇，就不知道何时会抛售，到时人民币会贬值

　　C. 中国有大量的外汇储备，但是为什么不能用这些钱在国内投资呢，反而去招商引资

　　外汇储备实际已复经由国家金融制机构兑换为人民币在国内使用了的，因为国内只允许人民币流通，所以外贸的收入都由银行换为人民币给做出口商了，外资进来也要兑换为人民币才可以正常经营。这样政府手中就形成了外汇储备，是不能再用在国内投资的。你出口了产品收入了100美元，银行安汇率换成人民币给你了。这100美元就成了外汇储备，当需要进口时，就用这个储备去支付，如果用不了，或买不着，就只能以美元或其他货币放在手里，不能在国内用的，因为已经多换为人民币给了国内了，再进来就要再兑换一次人民币，等于100美元换了两次人民币，这样人民币就会贬值一半。

　　D. 大量外汇流入中国对中国的影响是好是坏

　　似乎是因为中国内地不准大规模流通外币，而很多国内企业要从国外引进资金或是自己在国外赚的外币要用到国内市场时就得通过央行。所以央行买入外币而卖出本币，促成这种流通。

　　E. 是什么因素让中国持有大量外汇储备

　　1、经常项目、资本项目的双顺差

　　自1994年至今，我国国际收支中一直保持资本项目、经常项目“双顺差”的态势。主要原因一是1994年汇率并轨导致的人民币贬值刺激了出口的高速增长，使我国国际贸易保持顺差。二是我国的劳动力资源优势和市场潜能，以及我国对外资在收税、产业政策、市场准入等方面的各种超国民待遇使外国对华直接投资不断增长，而我国的企业没有”走出去”，造成了资金流入大于流出，金融与资本账户顺差扩大。

　　2、强制结售汇制度

　　1994年汇率并轨后，在对金融项目实行严格管制的同时，对经常项目实施强制的结售汇制度。该制度规定，除了允许部分外，外商投资企业开设外汇现汇账户外，企业和个人手中的外汇都必须卖给外汇指定银行，外汇指定银行则必须把高于国家外汇管理局批准头寸额度之外的外汇在市场上卖出。而央行一般作为市场上的接盘者，买入外汇以积累国家储备，从而导致其规模迅猛增长。

　　3、汇率弹性不足

　　虽然我国对外宣称的是实行以市场供求为基础、有管理的浮动汇率制度 但实际上在外汇市场上美元兑换人民币多呈窄幅波动。汇改前实行了钉住美元的汇率制度 ，人民币与美元之间的兑换比价挂钩，允许汇率浮动的幅度极为有限。政府一直将维持汇率稳定作为宏观经济目标之一。 因此，为了维持人民币币值稳定，中国人民银行成为了外汇市场上最终的市场出清者。在美元供过于求的情况下，央行被迫在市场上吸收对外贸易和外国投资增长所带来的美元以保持外汇市场上的供求平衡，这导致外汇储备的被动增加。

　　4、人民币的升值预期

　　自2002年2月起，作为国际货币的美元开始贬值，这很大程度上源于美国贸易与财政的双赤字。人民盯住美元，对其他货币贬值，造成币值低估，人民币升值压力上升。此外自美国日本等国提出人民币升值的要求以来，市场上人民币升值的预期逐渐增强。升值预期刺激了国际资本向我国流动。

　　F. 为什么 中国拥有大量美元外汇储备 ，美国有点惧怕中国呢

　　中国大量出口，美国大量消费付出美元，中国积累大量美元储备，随时有贬值可能。美怕什么呢？怕印钞机搞不赢。

　　G. 为什么中国动用大量外汇储备来稳定人民币

　　因为外汇储备的重要用途之一，就是为本币背书。如果人民币需要，必然会用外汇稳定人民币。再说了，外汇动用虽然是大量，但却不是宝贵，现在中国的外汇储备之高，已经被网上编成各种段子了。

　　H. 大量的外汇流入中国，将迫使中国的央行大量发行人民币,为什么外汇流入要发行人民币

　　因为国家对外汇来管理比较严格，所以外源汇现在在资本项下受到管制，外汇在境内是不能直接流通的，因此大量的外汇流入国内，就会迫使央行发行更多的人民币进行货币兑换，其次存在央行的外汇由于也同样受到资本管制，所以他的唯一投资途径也就是购买国外的资产进行保值增值，由于数量巨大，投资途径和工具有限，所以又会用大量的外汇资产购买美国国债等等。 在这个资金流动的途径中，我们会发现中国中央银行完全是被动的，所以才会出现国外投资到中国每年赚取20%以上的利润，而我们在美国等地的投资获取的收益相对却很小。 个人的感觉，中国什么时候放开了外汇的管制了，很多问题也就自然地解决了，虽然可能会带来很多新的问题。 个人观点，仅供参考。

　　I. 中国现阶段大量的外汇储备是好事还是坏事

　　1、一个国家的外汇储备在一定程度上反映一国应付国际收支的能力，关系到该回国货答币汇率的维持和稳定。它是显示一个国家经济、货币和国际收支等实力的重要指标。中国外汇储备主要由四部分组成：一是巨额贸易顺差；二是外国直接投资净流入的大幅增加；三是外国贷款的持续增多；四是对人民币升值预期导致的“热钱”流入。

　　用途：一是方便国际结算，有利于国际贸易的进行；二是有助于平衡国际收支。

　　2、中国实行的是以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率制度。中国的外汇储备包括美元、日元、马克和欧洲货币单位。

　　3、作为外汇的两个条件是：1、以外国货币表式，2、可以自由兑换。对于其他国家来说，人民币是不可以自由兑换的，所以人民币不可以作为其他国家的外汇储备。

　　J. 为什么大量的外汇进入中国，人民币就会升值

　　外汇进入中国，部分代表市场对人民币有升值预期，就像你预计有个股票要涨，乘版低位建仓权一样。但是人民币是否升值和外汇进入中国没有必然联系。因为人民币实行的“有管理的浮动汇率制度”。到底升还是不升，国家说了算。

　　加息是指人民银行上调人民币存贷款利率，以达到抑制通货膨胀的目的。