智者始而愚者终。又到了周末说书阶段，周末消息面不少，目前看国内今天给了定性，有一些预期管理的态度在里边，市场理解为利好，目前市场的运行核心在外围，尤其是美国。

　　重温下经典的熊市三个阶段：

　　1、少数善于思考的投资者意识到，尽管形势一片大好，但不可能永远称心如意。

　　2、大多数投资者意识到事态的恶化。

　　3、人人相信形势只会更糟。

　　如果从这经典理论来判断美国股市的运行阶段，我想已经运行到第二个阶段了，就是大多数人都已经意识到事态的恶化了，并且表现在市场上就是开始抛售资产保留足够的现金，至于是否步入到第三个阶段，其实今天的一行两会已经有了比较确切的定性表述：

　　目前来断定全球已经进入了金融危机还为时尚早。国际金融危机通常有三个基本的特征：一是是否存在国际金融市场跨市场的持续的恐慌性下跌。二是是否出现大量的金融机构，特别是系统重要性金融机构倒闭。三是看全球的实体经济运行是否受到了严重破坏。许多国家都陆续出台了一些应对措施，这些措施的效果还有待观察。

　　目前美股大概跌了35%左右，第一条满足了，已经出现了持续恐慌性下跌，第二条不满足，目前没有金融机构要倒闭的迹象，美国在降低利率释放流动性的同时，还通过国债剪全球的羊毛，所以大家看到为什么近期RMB持续贬值了，第三点，还需要进一步观察，按照我国的措施来看，控制住是肯定没问题的。

　　既然控制住是没问题的，那么市场的担忧是什么？连锁反应，因为由于疫情导致的需求萎缩，从而导致企业可能出现资金链断裂的问题，所以我们看到全球央行在疫情出现之后的第一时间就是释放流动性，但是由于目前需求出现了问题，即使这是一次短暂的寒冬，企业能否抗的住这个短暂的寒冬，确实不好判断，而且各国的杠杆率等不尽相同，所以最终是否会形成多米诺骨牌效应，不确定。这个是重大的不确定性。

　　也是市场担忧的，企业破产传导到金融业形成金融危机的根本逻辑。

　　国外不清楚，即使国外出现了最坏的情形，我想我国依然要远远好于其他的国家，首先，这肯定在管理层预期之内，其二，我们的货币政策还有巨大的腾挪空间，其三，管理层房住不炒的政策，按住了地产泡沫的空间，而我国的资本市场又处于历史的低位区域，当年日本就是被这两样干掉的。所以我相信我们能够战胜这次危机。

　　如果全球没有演化到不可收拾的地步，那么我们的目光肯定需要放在危机之后的发展上，依然还是我经常问的问题：什么方向是管理层推崇、市场资金认可、有巨大群众基础的方向？

　　不搞大水漫灌，坚持房住不炒，只有结构性强化。我们看到危机出现之后，管理层和官方媒体提及最多的是科技创新，有官方的语言就是“科技助力经济2020”，是要用科技来带动经济的恢复和发展，新经济的方向将是主导，政策也会倾斜，昨天科技部发布的《关于科技创新支撑复工复产和经济平稳运行的若干措施》，11和12条为我们指明了方向：

　　第11条：大力推动关键核心技术攻关，加大5G、人工智能、量子通信、脑科学、工业互联网、重大传染病防治、重大新药、高端医疗器械、新能源、新材料等重大科技项目的实施和支持力度，突破关键核心技术，促进科技成果的转化应用和产业化，培育一批创新型企业和高科技产业，增强经济发展新动能。

　　第12条：编制面向智慧医疗、智慧农业、公共卫生、智慧城市、现代食品、生态修复、清洁生产等应用场景的技术目录，在国家高新区、国家新一代人工智能创新发展试验区、国家农业高新技术产业示范区、国家农业科技园区等打造示范应用场景，推动实施一批医疗健康、智能制造、无人配送、在线教育等新兴产业技术项目，引导消费和投资方向。

　　如果再从上面的细分行业当中精选的话，5G、人工智能、工业互联网、高端医疗器械、新能源、新材料是比较核心的方向，每个行业选3只足够了。