医药股票闪崩之后就能抄底了吗？

　　昨天下午开盘后，A股和港股的医药股出现了非常罕见的集体闪崩。我之所以留意到这件事情，是因为我的自选股中，恒瑞医药、中国生物制药跌幅都超过了7%，我收到了股价异常波动的信息提示。

　　大跌的直接原因是，“ 4+7 ” 城市药品带量采购今天在上海招标，中标的品种大幅降价，超出市场之前的预期，于是下午开盘后，各大机构争先恐后地出货。降价幅度有多大呢？根据相关数据显示，很多药品的降价幅度达到了70%至90%。下面就来详细跟大家聊聊医药行业的相关情况：

　　一、什么是带量采购

　　带量采购，就是在招标公告中，会公示所需的采购量，投标过程中，除了要考虑价格，还要考虑药企能否承担起相应的生产能力。

　　4+7是指，4个直辖市北京、上海、天津、重庆和7个省级城市广州、深圳、沈阳、大连、西安、成都、厦门，它们是参与带量采购的11个试点城市。

　　以往的药品招标，只招标价格，而没有数量，中标企业还需要进医院做工作来促进药品使用；而药品带量采购则是，在招标的时候就承诺药品的销量，保证在8~15个月之内用完。

　　我个人测算，带量采购的药品数量约占试点城市用药需求总量的 50%左右，这基本也就确定了药企的势力范围，简单说，就是中标者赢家通吃，因此，竞标必然惨烈。

　　因为创新药有专利保护，因此，仿制药的竞争要比创新药更为激烈。

　　这件事影响到底有多大，其实在昨天的盘面已经给出了答案，仿制药公司遭遇了重创，号称“首仿之王”的中国生物制药昨天在港股大跌16%。

　　二、医药股真正的利空

　　就A股的医药股来说，当前的利空有很多，比如说技术薄弱、政策多变等等。但真正的利空只有一个，就是本身的估值太高，如果估值足够便宜的话，即使有其他利空也不必太过担忧。

　　举个栗子，恒瑞医药是国内的医药龙头股，近期经过大幅下跌后，市盈率仍然高达60倍，而最近5年恒瑞医药净利润平均增速只有24.81%，营收平均增速只有20.61%。

　　下图是今年8月时，广发基金整理的一份数据，比较了全球前30家医药巨头与恒瑞的业绩与估值数据。

　　数据来源：Bloomberg，收入和净利润统计区间为2017.1.1-2017.12.31，市值和市盈率统计时间为2018年8月21日。

　　可能有朋友会说，恒瑞在研产品，管线丰富，前途不可限量，我承认恒瑞的前途确实不可限量，但就目前来说，现在的估值绝对谈不上便宜，即使将来有大把的产品可以变现，但这一切都需要时间。

　　截止今天收盘，中证全指医药的市盈率为26倍。从历史数据看，这个估值数据是相对的低位，但投资买的是未来，相对于医药行业未来的增长来说，现在这个估值，绝对谈不上便宜或估值合理。

　　三、具体操作

　　以前我点评医药行业指数时，我经常说，估值不便宜，我会再等等。

　　现在仍然是这样，我会继续等待，而且世界上的好行业又不是仅仅医药这一个，既然当前A股医药股太贵，我们完全可以先买其他性价比更高的优质资产，等它未来估值降下来时，再轮换过来。

　　如果实在想投资医药行业的话，我个人更好，海外市场的医药股，它们的竞争力更强大，估值也更便宜。

　　买医药股，应该建立一个投资组合，切不可单一重仓一只股，具体可以看我之前的文章：巴菲特教你怎样买医药股。

　　最后，我分享一只我很喜欢的海外医药指数基金：广发全球医疗保健指数基金（000369），它跟踪的是标普全球1200医疗保健指数，是全球最具有代表性的跟踪医疗保健领域股票的指数之一，由全球医疗保健领域的代表性上市公司组成。

　　下图是它的前10大重仓股及估值数据，全部都是全球的医药巨头，而且估值比A股的医药股，实在便宜太多。

　　数据来源：wind，统计时间为2018年6月30日。全球市值排名和市盈率的统计时间为2018年8月21日，广发基金整理。