很多投资者选择公司也会去大体研究一下，就是看看业绩，以及使用相对估值指标PE（市盈率），根据PE大小来投资。先不说业绩这块，但仅靠PE就有很多缺陷。

　　第一，市盈率与公司经营脱钩。公司的负债、商誉等经营指标的多少，在市盈率这个指标上完全是反映不出来的，负债高和负债较少的公司有本质的差异，有很多企业看着业绩不错，但股价就是不涨，很大可能就是存在债务风险以及商誉暴雷的风险。

　　第二，市盈率容易受到非经常性损益的影响。比如政府补贴、投资收益等可能会使得该公司收益暂时升高，使PE暂时降低。有些企业表面看着业绩不错，PE也不高，其实利润是靠政府补助以及拆迁款等影响的，没有持续性。

　　第三，市盈率受多方面因素影响。比如外部市场变化、政策变化，甚至公司对于市盈率有可操作性，通过调整会计指标都能影响PE。

　　所以市盈率虽然能够在一定程度上反映股票是否估值正常，但是单纯凭借市盈率去分析一个公司的好坏，还是非常片面的。

　　其实，真正的去寻找、判断一家公司的好坏也是件非常复杂的事情，老张目前从两方面入手，一是市场，二是财务，这里的市场是公司所在的市场。

　　市场方面，从公司所在的行业景气度、市场空间、公司所在行业地位、盈利模式、市场需求、议价能力、渗透率。

　　比如茅台、五粮液等，从市场上投资者看的就是高端酒的议价能力以及集中度的提升。珀莱雅看的就是国产化妆品的渗透率提升，海天、涪陵榨菜就是看的极强的需求端掌控下的议价能力。

　　财务方面，老张目前最看重的还是ROE（净资产收益率），也就是公司的盈利能力。其实大家都知道，企业的经营无非就是投入资金，生产产品带来收入，最后收入转化为利润，利润转化为现金流使得企业能够进行下一步的扩张与生产。所以，盈利能力大小是支撑企业发展的关键。

　　大家不要小看这个ROE，因为它涉及的东西众多。其实ROE只是结果，我们需要把它拆解，进而寻找企业背后盈利能力的关键。

　　ROE拆开来看，有三个因素影响，净利率、总资产周转率、权益乘数也就是杠杆率。所以，我们再去研究，支撑公司ROE高的原因到底是净利率的提升还是公司在不断加杠杆等，很多企业是靠不断的财务加杠杆来提升ROE，这样会存在很大的债务风险，而海天超高ROE靠的是净利率的提升，这也显示了海天的强大。

　　而净利率提升影响因素也很多，包括费用端、成本端、非经常性损益甚至物流体系的建设等；总资产周转率还要分析到底是哪一部分在影响，比如应收账款周转率、存货周转率等；而债务杠杆还要看到底是公司的债务用到了哪上面。

　　通过对ROE一步步的拆解挖掘，就能发现公司背后真正盈利的关键，这对判断公司好坏至关重要。

　　其实，对于公司的研究，老张介入的面也是很丰富的，从大行业到财务指标，从公司经营到量化指标，都会去涉及，这些也都会用到以后的行业题材挖掘以及市场把脉上。

　　A股是个不断收割散户的过程，老张粉一定要通过增强投研能力和把握市场脉搏的能力来武装自己，这也是老张投研一直在做的！